中車(01766 HK)公布 2018 年 4-6 月新簽重大合同 220.7 億元(人民幣，下同)，包括 22.8 億元的機車銷售合同、6.5 億元的貨車銷售合同、119 億元的地鐵銷售合同、29.1 億元的動車組高級修合同、23.5 億元的風(fēng)力發(fā)電機銷售合同，及 19.8 億元的機電系統(tǒng)集成管理及供貨合同。總計上半年公司新簽重大合同共計 708.1 億元，同比減少 3.1%；2 季度新重大合同共計 220.7億元，同比減少 29.6%。

分產(chǎn)品看，上半年新簽合同最多的產(chǎn)品分別為地鐵(占 39.1%)、動車組維修(占 23.1%)及貨車(占 15.5%)。動車組維修新簽合同創(chuàng)歷年新高，反映動車組開始進(jìn)入大修高峰期，預(yù)計未來幾年動車組維修新簽合同將會持續(xù)增加。此外，上半年動車組沒有新簽任何重大合同，但隨著未來幾年高鐵落成量持續(xù)增加，對動車組的需求將有增無減，預(yù)計下半年動車組新簽合同將會大增。最后，因地鐵通車?yán)锍棠繕?biāo)仍較高，預(yù)計地鐵新簽合同在 2018 年高基數(shù)的新簽合同下，未來幾年仍可穩(wěn)步增長。整體看，即使地鐵產(chǎn)品毛利率較低，但其收入增速預(yù)計將低于高毛利率的動車組維修服務(wù)，預(yù)計公司整體毛利率于未來幾年仍趨升。

公司現(xiàn)時12.1/10.9/9.8倍的2018/2019/2020市盈率及1.0倍2019年市盈率增長率估值較5年平均折讓20%。估值吸引。維持“收集”及7.68港元的目標(biāo)價。